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行情回顾：

周一（5月25日），现货黄金在美伊谈判消息扰动与美联储鹰派预期的双重博弈中延续反弹后的弱势整理。价格开盘于4568.069美元/盎司，亚欧盘时段震荡走高，盘中受周末特朗普宣称“美伊协议基本谈成”的乐观预期提振，一度触及4579.86美元/盎司，逼近4580美元关口。纽约时段承压回落，最低下探至4538.88美元/盎司，最终收盘于4570.56美元/盎司附近，日线收出一根带长上下影线的小阴星，连续多日受制于4580美元关口，反弹动能明显衰减。周一美股因阵亡将士纪念日休市，市场交投相对清淡。

周二（5月26日）亚市早盘至午盘，金价开盘后延续高位回落态势，盘中一度失守4550美元关口。现货黄金交投于4542美元/盎司附近。日内开盘于4568.79美元/盎司，盘中最高触及4579.86美元/盎司，最低下探至4538.88美元/盎司一线。盘面呈现典型的“低位弱势整理”特征，美元指数在99.0附近持稳，10年期美债收益率于4.55%附近徘徊，市场聚焦美伊协议最终落地进展及本周核心PCE物价指数，交投情绪趋于谨慎。

基本面分析：

1. 美伊协议“靴子悬而未落”，核心分歧未解制约金价方向

地缘政治方面，美伊和谈出现多年未有的突破信号，但落地进展仍存变数。美国总统特朗普23日称，美伊已“基本谈成”一份包含开放霍尔木兹海峡在内的协议，正待双方及相关国家最终确定。据央视新闻援引披露的细节，美伊或将签署的初步协议内容涉及美国解除对伊海上封锁、霍尔木兹海峡问题，设定60天的核问题谈判期，以及取消对伊朗石油制裁、分阶段解冻伊朗遭冻结资产等问题。美国《华盛顿邮报》24日报道称，两国已就一份谅解备忘录框架达成一致，一旦签署，将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡航运。受此影响，布伦特原油合约价格触及5月7日以来的最低水平。

然而，在霍尔木兹海峡和浓缩铀这两个关键问题上，双方的分歧依然存在。伊朗方面否认特朗普关于“霍尔木兹海峡将开放”的说法，强调即便协议得以签署，海峡状况也不会回到战前，“过境船只数量”将在30天内恢复到战前水平，并强调将通过多种方式行使对霍尔木兹海峡的主权。在美以关注的高浓缩铀问题上，协议草案没有明确伊朗如何放弃浓缩铀库存的细节，而是准备留到下一阶段的核问题谈判中解决。对此，中国国际问题研究院助理研究员李子昕分析认为，美伊在核问题和霍尔木兹海峡通行问题上均未做出实质性让步，谈判能否取得成果仍存很大不确定性。伊朗方面还坚持不将解冻资产和核材料问题挂钩，协议“靴子未落地”的现实意味着地缘风险溢价短期难以完全消退，但避险买盘追高意愿同样不足，金价难以获得持续有效的避险驱动。

2. “沃什时代”正式开启，加息预期压制金价反弹空间

宏观层面，美联储主席交接正式完成。当地时间5月22日，凯文·沃什在白宫正式宣誓就任第17任美联储主席。市场分析认为，沃什上任后的首要任务是建立政策公信力，在当前通胀态势下，若放任物价上行，无疑会动摇市场对其货币政策的信心。沃什上任之际美国通胀“高烧不退”——4月CPI同比上涨3.8%，创2023年5月以来最高，PPI同比飙升6.0%。沃勒上周五明确表示“不排除加息的可能”，美联储内部“鸽转鹰”信号进一步强化。市场认为美联储到今年12月议息会议时至少加息一次的概率为70%。利率预期的持续收紧，“利率更高更久”的宏观环境对零息黄金构成持续性压制。

3. 黄金ETF持仓持续下降，机构追高意愿不足

微观资金面释放出明确的谨慎信号。截至5月22日，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量为1034.85吨，较前一个交易日减少2.86吨，终结了此前连续两日的短暂增持态势。此前两日持仓量从1037.71吨降至1034.85吨，三日内合计减少近5吨，反映部分机构投资者在金价反弹至4550-4580美元上方后选择逢高减持。ETF持仓的再度减少表明，尽管金价在4500美元关口存在一定的买盘承接，但在美联储政策预期持续收紧的背景下，机构追高意愿明显不足，短期资金面支撑有所松动。

4. 机构观点分化加剧，短期“冷”中长期“热”

多家投行对黄金短期前景集体转冷，但中长期方向上的分歧进一步加大。花旗银行短期看空，预计未来3个月内的目标价为4300美元/盎司。摩根大通将2026年黄金平均价格预测从5708美元下调至5243美元/盎司，摩根士丹利将下半年的目标价下调至5200美元/盎司。瑞银维持年底目标价5600美元/盎司，高盛重申年底金价5400美元的看涨目标。花旗同时对中期市场仍保持乐观，维持未来6至12个月黄金目标价为5000美元/盎司，摩根大通也称因今年下半年需求回升，预计到年底金价将达到6000美元/盎司。机构研判呈现“短期冷、中期热”格局，总体上多家投行认为中长期金价上行逻辑未发生根本性逆转。

5. 本周聚焦核心PCE数据，或成短期方向催化剂

本周市场焦点将转向周五公布的美国4月核心PCE物价指数，这是美联储最为关注的通胀指标。分析师指出，若核心PCE增速高于市场预期，金价或进一步承压；但若PCE数据低于预期，黄金则可能迎来技术性反弹。在美伊协议尚未正式落地、美联储加息预期持续升温的背景下，核心PCE数据将成为市场判断美联储后续政策路径的核心依据。数据公布前，金价短期缺乏明确的单边驱动，多空双方保持谨慎。

技术面分析：

日线级别：

日线图显示，金价自4830美元附近遇阻后连续回调近五周，上周在4485美元获得买盘支撑后小幅回升，但连续多日受制于4580-4600美元区域压制，反弹力度明显不足。当前，4530-4550美元区域已成为短期多空分水岭——若能站稳该区域上方，则有望再次向上测试4580-4600美元区域；若有效跌破，则可能进一步向4480-4500美元寻求支撑。日线MACD指标绿色动能柱持续缩量，快慢线在零轴下方死叉开口收敛，RSI从超卖区域回升至45附近中性偏弱区域，显示日线级别下跌动能有所减弱，但均线系统仍呈空头排列，趋势反转仍需基本面信号配合。金价承压于10日均线（约4565美元）一线，技术结构尚未出现明确的底部反转形态。

4小时级别：

4小时图呈现清晰的“低位弱势反弹后遇阻回落”形态。金价在4485美元附近获得支撑后震荡反弹，但每次上攻4580美元上方均遭遇抛压回落。均线系统多空交织，MACD指标在零轴下方金叉后红色动能柱温和放量但动能不足，KDJ指标有高位死叉迹象，显示短线反弹动能有所减弱。布林带带宽持续收窄，波动率进入压缩阶段，暗示短线方向选择临近。日内需重点关注金价能否守住4530-4540美元短期支撑区域，若能依托该区域企稳，则下一短期目标仍指向4560-4580美元区域；若再度失守4520美元，则可能重新回踩4480-4500美元支撑区域。

解析与日内操作策略：

综合来看，黄金市场正经历由“美伊协议乐观预期但落地存变数”、“美联储沃什鹰派新时代”与“机构短期谨慎中长期看多”多重因素交织引发的弱势整理格局。地缘政治方面，特朗普宣称协议“基本谈成”，美伊谈判出现多年未有的突破信号，但双方在核问题、海峡管理权等核心议题上的根本性分歧未解，协议“靴子尚未落地”，地缘风险溢价短期难以完全消退。宏观层面，沃什正式上任叠加沃勒“鸽转鹰”，美联储年内加息概率升至70%，降息预期彻底消失，“利率更高更久”的宏观环境对零息黄金构成持续性压制。黄金ETF持仓再度减少反映机构追高意愿不足。

不过，美伊协议一旦正式签署，霍尔木兹海峡恢复通航将推动油价进一步回落，进而阶段性缓和通胀预期，为金价提供喘息窗口。本周核心PCE物价指数将是打破短期盘局的关键催化剂。预计日内金价将以区间震荡、等待方向为主基调，重点关注4520-4580美元区间的突破方向。操作上，建议维持 “关键位高抛低吸、等待突破跟随” 的灵活策略，在方向明朗前以短线谨慎操作为主。

上方压力位：4580 / 4600 / 4630

下方支撑位：4520 / 4500 / 4470

操作策略：

1反弹高空：若亚欧盘时段金价反弹至4600美元区域可考虑轻仓入场做空，止损设于4610美元上方，目标依次看向4575、4520、4500美元。

2回调短多：若金价快速下探至4500-4510美元强支撑区域企稳反弹，可考虑极轻仓尝试多单，止损设于4480美元下方，目标依次看向4530、4550美元。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年5月26日 周二

① 18:00 英国5月CBI零售销售差值

② 19:30 小米集团财报电话会

③ 21:00 美国3月FHFA房价指数月率

④ 21:00 美国3月S&P/CS20座大城市房价指数年率

⑤ 22:00 美国5月谘商会消费者信心指数

⑥ 22:30 美国5月达拉斯联储商业活动指数