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行情回顾

周四（9月3日），受美国8月ADP就业数据意外爆冷、初请失业金高于预期及美联储理事沃勒释放偏鸽信号三重提振，现货白银单日大幅暴涨。价格开盘于65.387美元/盎司。亚欧盘时段延续强势反弹，美盘时段受ADP数据不及预期及沃勒讲话推动加速拉升，盘中最高触及67.466美元/盎司。最低回踩至65.188美元/盎司，最终收盘于66.96美元/盎司附近。日线收出一根上影线长于下影线的大阳线，连续两个交易日强劲反弹，一举收复66、67两道整数关口。纽约白银主力合约上涨3.42%，收于67.704美元/盎司；沪银主力合约同步上涨2.88%，报16419元/千克。

周五（9月4日）亚市早盘至午盘，银价在隔夜收盘价附近高开后维持偏强震荡。现货白银实时报价66.73美元/盎司附近。日内开盘于66.93美元/盎司，盘中最高触及67.20美元/盎司，最低回踩至66.57美元/盎司。COMEX白银开盘于67.63美元/盎司。盘面呈现典型的“非农数据前高位整固”格局——美国8月ADP仅增3.8万人创年内新低，初请失业金20.6万人高于预期，美联储理事沃勒表示若通胀延续降温将支持维持利率不变，市场对9月加息概率已从高位显著回落；银价在66.50-67.20美元区间高位震荡，市场正静待今晚北京时间20:30美国8月非农就业报告最终指引方向。

基本面分析

1. 美国8月ADP仅增3.8万人创年内新低，初请失业金同步走弱

美国就业市场连续释放出明确的降温信号。9月2日晚间公布的数据显示，美国8月ADP私营部门就业人数仅增加3.8万人，远低于市场预期的4.7万人，创下今年以来最为疲软的就业增幅。紧随其后，9月3日晚间公布的数据显示，美国至8月29日当周初请失业金人数录得20.6万人，高于市场预期的20.5万人。

ADP与初请失业金“双软”数据相互印证，进一步强化了美国劳动力市场降温的判断，为周五即将公布的8月非农就业报告蒙上阴影-。目前市场预期8月非农新增就业约5.3万-5.8万人，失业率预计维持4.1%。继7月非农就业意外减少2.3万人后，8月能否转正仍存较大悬念。

2. 美联储9月加息概率从高位显著回落，沃勒放鸽成关键转折

美联储政策面迎来重大边际变化。北京时间9月3日晚间，美联储理事沃勒在公开讲话中明确表示，他对利率的下一步决定将“很大程度上取决于”下周公布的8月通胀数据。沃勒表示，近期数据显示“通胀正在出现一些缓和迹象”，若8月通胀数据延续降温趋势，他将倾向于在9月议息会议上支持维持利率不变。但他同时警告称，若8月通胀数据表明进展出现逆转，美联储可能需小幅调整政策立场。

沃勒的表态被市场解读为偏鸽信号。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储到9月加息的预期概率已从此前66%的高位回落至60.3%。受此影响，美元指数显著下跌，周四跌破99关口；10年期美债收益率从4.818%的三年高位回落。加息预期的边际降温，为白银等零息资产提供了关键的估值修复窗口。

3. 美伊冲突持续发酵但油价高企强化通胀担忧

地缘政治方面，美伊军事冲突仍在持续。美军对伊朗境内目标发动新一轮打击，美伊交火重燃地缘政治风险。布伦特原油周四一度升至96.22美元/桶-，油价高企进一步强化了市场对通胀的担忧。

对白银而言，美伊冲突形成了一条复杂的传导链条：中东冲突升级推高油价，能源成本上升加剧通胀压力，更高的通胀迫使央行维持高利率甚至继续加息。虽然地缘冲突理论上应强化避险买盘，但更高的油价强化了通胀压力，对银价形成一定压制-。不过，美元指数跌破99对银价的提振作用在当前阶段更为显著。

4. 白银ETF持仓小幅减少，机构资金分歧犹存

微观资金面释放出谨慎信号。截至9月2日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15319.60吨，较前一交易日减少40.23吨。此前持仓量为15359.92吨。ETF持仓的小幅减少，表明在银价从63美元低点强势反弹至67美元上方的过程中，部分机构资金选择获利了结。

不过，持仓量仍处于15300吨以上的近期中高位区间，显示机构对白银中长期配置意愿并未根本改变，但短期方向选择仍需等待非农数据指引。

5. 机构：非农数据将决定67关口能否站稳

多家机构对短期行情持谨慎乐观态度。市场分析指出，ADP就业不及预期降温美联储加息预期，叠加美元指数跌破99，金银自低位持续反弹。但今晚的非农就业数据才是决定9月加息预期的关键因素，数据公布前反弹空间或受限。

分析师预期8月非农新增就业约5.8万人，失业率4.1%。若非农数据继续走软或低于预期，将进一步验证就业降温逻辑，9月加息概率有望进一步回落，银价有望站稳67美元并向上测试68美元关口；若数据超预期强劲，加息预期可能卷土重来，银价或回踩65-66美元寻求支撑。非农就业报告将是决定银价短期方向的核心变量。

技术面分析

日线级别：

日线图显示，银价周四在65.188美元附近获强劲买盘支撑后单日暴涨至66.96美元收盘，收出上影线长于下影线的大阳线，盘中最高触及67.466美元。周五亚盘在66.57-67.20美元区间高位整固。当前，66.50-66.80美元区域已成为短期关键支撑平台——若能守住该区域上方，则有望进一步向上测试67.50-68.00美元区域；若冲高回落，则可能回踩66.00-66.50美元寻求支撑。日线MACD指标绿色动能柱持续收敛，RSI自35附近快速回升至55上方，显示日线级别空头动能显著减弱，多头动能正在积聚。

4小时级别：

4小时图呈现清晰的“V型反转”形态。银价在63.274美元附近获得支撑后连续收出多根大阳线，已突破所有短期均线压制，MACD指标在零轴下方金叉后红色动能柱持续放量，显示短线多头动能强劲。技术形态显示，上方短期阻力位于67.50-68.00美元区域，若银价能够有效突破并站稳，将进一步向上挑战68.50-69.00美元区间；下方初步支撑位于66.00-66.50美元一带，强支撑位于65.50-66.00美元区域。

解析与日内操作策略

综合来看，白银市场正经历由“ADP与初请双软引爆就业降温担忧”、“美联储理事沃勒放鸽推动加息预期从66%高位回落至60%”与“美元指数跌破99”多重因素交织驱动的爆发性上涨行情。美国8月ADP仅增3.8万人创年内新低，初请失业金20.6万人高于预期；美联储理事沃勒明确表示若通胀延续降温将支持维持利率不变，9月加息概率已从66%高位回落至60%；美元指数跌破99关口；SLV白银ETF持仓小幅减少40.23吨至15319.60吨。银价自65.188美元低点单日暴涨至67.466美元上方，短期“就业走软+加息降温+美元破位”三驱动特征明显，但67.50美元上方存在一定获利回吐压力。

今晚北京时间20:30将公布美国8月非农就业报告，市场预期新增就业约5.8万人，失业率4.1%。非农数据将是决定银价短期方向的核心变量——若数据继续走软或低于预期，将进一步削弱9月加息预期，银价有望站稳67美元并向上测试68-68.50美元；若数据超预期强劲，加息预期可能卷土重来，银价或回踩66.00-66.50美元寻求支撑。在重磅数据出炉前，银价有望在66.50-68.00美元区间维持高位偏强震荡。建议严格控制仓位，等待方向进一步明朗后再顺势跟进。

上方压力位：67.50 / 68.00 / 68.50

下方支撑位：66.50 / 66.00 / 65.50

操作策略

1. 回调短多： 若欧盘时段银价回踩至66.50-66.70美元支撑区域企稳，可考虑轻仓尝试多单，止损设于66.00美元下方，目标依次看向67.20、67.50、68.00美元。

2. 阻力位短空： 若银价快速拉升至67.80-68.00美元强阻力区域遇阻回落，可考虑极轻仓试空，止损设于68.30美元上方，目标依次看向67.00、66.50美元。

3. 突破跟随： 若美盘时段银价有效突破68.00美元阻力并站稳，可考虑轻仓追多，止损设于67.50美元下方，目标依次看向68.50、69.00美元；若银价有效跌破66.00美元支撑且反弹无力，可考虑轻仓追空，止损设于66.50美元上方，目标依次看向65.50、65.00美元。具体操作需根据盘中即时信号灵活调整。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年9月4日 周五

① 16:50 英国央行行长贝利发表讲话

② 17:00 欧元区7月零售销售月率

③ 20:30 加拿大8月就业人数

④ 20:30 美国8月失业率

⑤ 20:30 美国8月季调后非农就业人口

⑥ 20:30 美国8月平均每小时工资年率

⑦ 20:30 美国8月平均每小时工资月率

⑧ 22:00 美国8月全球供应链压力指数

⑨ 次日01:00 美国至9月4日当周石油钻井总数