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行情回顾

周三（9月2日），受美国8月ADP就业数据意外爆冷及美元、美债收益率双双从高位回落双重提振，现货白银自日内低点强势V型反弹。价格开盘于64.066美元/盎司，亚欧盘时段延续弱势，盘中一度深跌至63.274美元/盎司。美盘时段受ADP数据不及预期及美元指数跳水推动，银价直线拉升，最高触及65.570美元/盎司，最终收盘于65.306美元/盎司附近。日线收出一根下影线很长的中阳线，收复65美元整数关口，盘中振幅逾2.3美元，显示63美元关口存在强劲承接。纽约白银主力合约上涨0.86%，收于65.93美元/盎司；-沪银主力合约收于15553元/千克，下跌706元，跌幅4.34%。

周四（9月3日）亚市早盘至午盘，银价在隔夜收盘价附近高开后延续强势反弹。现货白银实时报价66.03美元/盎司附近，日内大幅上涨，涨跌幅达1.09%。日内开盘于65.44美元/盎司，盘中最低回踩至65.19美元/盎司，随后受美元与美债收益率持续走弱推动加速拉升，最高触及66.25美元/盎司。COMEX白银最新报66.60美元/盎司，日内大幅上涨，涨跌幅达1.01%，开盘价66.17美元/盎司，最高价66.79美元/盎司，最低价65.78美元/盎司。盘面呈现典型的“ADP爆冷后修复性反弹”格局——美国8月ADP仅增3.8万人创年内新低，市场对9月加息押注从66.2%回落至62.3%；美元指数从高位回落，10年期美债收益率自4.818%的三年高位回落；银价在65-66美元区间震荡上行，市场焦点正转向周五美国8月非农就业报告。

基本面分析

1. 美国8月ADP仅增3.8万人创年内新低，加息预期边际降温

美国就业市场释放出明确的降温信号。9月2日晚间公布的数据显示，美国8月ADP私营部门就业人数仅增加3.8万人，远低于市场预期的4.7-4.8万人，也低于7月向上修正后的4.6万人，创下今年以来最为疲软的就业增幅，岗位增量高度集中在医疗保健及少数其他行业。

ADP数据素有“小非农”之称，其大幅走弱为周五即将公布的8月非农就业报告蒙上阴影。市场预期继7月非农就业减少2.3万人之后，8月非农新增5.3万人。ADP数据公布后，CME美联储观察工具显示，美联储到9月维持利率不变的概率从公布前的33.8%升至37.8%，加息25个基点的概率从66.2%回落至62.3%。加息预期的边际降温为白银等零息资产提供了关键的估值修复窗口。

2. 美元与美债收益率从高位联袂回落，为银价打开喘息窗口

美元指数与美债收益率从近期高位的同步回落，是本轮银价反弹的直接推手。周三，10年期美债收益率在盘中触及4.81%-4.818%的三年高位后有所回落；美元指数跌0.27%报99.4163。-

美元与收益率的“双杀”松动，为白银的反弹打开了空间。不过，美国10年期国债收益率仍维持在4.75%以上高位运行，-德国10年期国债收益率上行至3.375%，创2011年以来最高水平，日本10年期国债收益率周三首次突破3%，为三十年来首次。全球债市抛售潮的延续意味着银价的反弹空间可能仍然受限。

3. 美伊冲突持续发酵但大规模升级概率边际下降

地缘政治方面，美伊军事冲突仍在持续但大规模升级的概率出现边际变化。美军启动了持续约六个半小时的行动，打击了伊朗伊斯兰革命卫队的防空阵地、雷达系统、海上资产与设施以及通信站点。伊朗伊斯兰革命卫队迅速展开报复，在霍梅恩上空击落一架美军MQ-9无人机，并对约旦、巴林、科威特及伊拉克埃尔比勒的美国目标实施导弹与无人机联合攻击。此次美伊交火是双方自7月以来最严重的军事对抗，结束了约一个月的相对平静期。

不过，美国总统特朗普表示对伊朗的新一轮打击行动不会“持续太久”，同时美媒报道称其核心幕僚因担忧中期选举而推动暂时“低调处理”伊朗战事。美伊冲突大规模升级概率的边际下降，使得油价冲高回落——WTI原油期货跌超1%。油价回落一定程度上缓和了通胀担忧，对银价形成间接利好。

4. 美联储褐皮书显示经济活动温和扩张，沃什鹰派讲话持续压制

美联储政策方面，沃什杰克逊霍尔讲话的鹰派冲击仍在持续。美联储褐皮书显示经济活动温和扩张，但不确定性上升。与此同时，美联储三把手威廉姆斯表示通胀趋势正在缓慢下降，收益率并未受到通胀前景影响，当前利率水平合适。

然而，市场对9月加息的预期仍维持在62%以上高位。巴克莱、法国兴业银行和德意志银行的经济学家已相继预计美联储将在9月和12月加息。高利率与强美元环境仍对银价构成中长期压制。

5. SLV白银ETF持仓持稳，机构资金观望情绪浓厚

微观资金面释放出中性信号。截至9月2日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust持仓量维持近期水平，机构资金在银价从70美元上方持续回落至65美元附近的过程中既未大规模离场也未积极加仓。持仓量仍处于近期中高位区间，显示机构对白银中长期配置意愿并未根本改变，但短期方向选择仍需等待ADP与非农数据指引。

技术面分析

日线级别：

日线图显示，银价周三在63.274美元附近获得强劲买盘支撑后强势回升至65.306美元收盘，收出下影线很长的中阳线，收复65美元整数关口。周四亚盘延续强势，截至目前最高触及66.25美元。当前，65.00-65.50美元区域已成为短期关键支撑平台——若能守住该区域上方，则有望进一步向上测试66.50-67.00美元区域；若冲高回落，则可能回踩64.50-65.00美元寻求支撑。日线MACD指标绿色动能柱有所收敛，RSI自35附近回升至45左右，显示日线级别空头动能有所减弱，短期银价处于技术性修复阶段。

4小时级别：

4小时图呈现清晰的“V型反转”形态。银价在63.274美元附近获得支撑后连续收出多根阳线，已突破5日、10日均线压制，MACD指标在零轴下方金叉初现，显示短线多头动能正在积聚。技术形态显示，上方短期阻力位于66.50-67.00美元区域，若银价能够有效突破并站稳，将进一步向上挑战67.50-68.50美元区间；下方初步支撑位于65.00-65.50美元一带，强支撑位于64.50-65.00美元区域。

解析与日内操作策略

综合来看，白银市场正经历由“ADP数据爆冷引爆加息预期边际降温”、“美元与美债收益率从高位联袂回落”与“美伊冲突边际降温”多重因素交织驱动的V型反弹行情。美国8月ADP仅增3.8万人创年内新低，9月加息概率从66.2%回落至62.3%；美元指数从高位回落，10年期美债收益率自4.818%的三年高位回落；美伊冲突大规模升级概率边际下降，油价冲高回落。银价自63.274美元低点强势反弹至66.25美元附近，短期“ADP爆冷+收益率回落”双驱动特征明显，但66.50美元上方存在一定获利回吐压力。

明日北京时间20:30将公布美国8月非农就业报告，市场预期新增就业约5.3万人。非农数据将是决定银价短期方向的核心变量——若数据继续走软，将进一步削弱9月加息预期，银价有望突破66.50美元并打开上行空间；若数据超预期强劲，加息预期可能卷土重来，银价或回踩64.50-65.00美元寻求支撑。在重磅数据出炉前，银价有望在65.00-66.50美元区间维持偏强震荡。建议严格控制仓位，等待方向进一步明朗后再顺势跟进。

上方压力位：66.50 / 67.00 / 67.50

下方支撑位：65.00 / 64.50 / 64.00

操作策略

1. 回调短多： 若欧盘时段银价回踩至65.00-65.20美元支撑区域企稳，可考虑轻仓尝试多单，止损设于64.50美元下方，目标依次看向65.80、66.50、67.00美元。

2. 阻力位短空： 若银价快速拉升至66.50-67.00美元强阻力区域遇阻回落，可考虑极轻仓试空，止损设于67.30美元上方，目标依次看向65.80、65.00美元。

3. 突破跟随： 若美盘时段银价有效突破67.00美元阻力并站稳，可考虑轻仓追多，止损设于66.50美元下方，目标依次看向67.50、68.00美元；若银价有效跌破64.50美元支撑且反弹无力，可考虑轻仓追空，止损设于65.00美元上方，目标依次看向64.00、63.50美元。具体操作需根据盘中即时信号灵活调整。

风险提示： 明日美国8月非农就业报告公布前后市场波动可能显著放大，建议严格设好止盈止损，规避数据冲击带来的潜在剧烈波动。美伊局势仍存在不确定性，任何突发消息都可能引发市场剧烈波动。持仓不宜过重。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年9月3日 周四

① 14:30 瑞士8月CPI月率

② 15:50 法国8月服务业PMI终值

③ 15:55 德国8月服务业PMI终值

④ 16:00 欧元区8月服务业PMI终值

⑤ 16:30 英国8月服务业PMI终值

⑥ 17:00 欧元区7月PPI月率

⑦ 17:30 美国8月挑战者企业裁员人数

⑧ 20:30 美国至8月29日当周初请失业金人数

⑨ 20:30 美国7月贸易帐

⑩ 20:30 美联储理事沃勒接受访谈

⑪ 21:45 美国8月标普全球服务业PMI终值

⑫ 22:00 美国8月ISM非制造业PMI

⑬ 22:30 美国至8月28日当周EIA天然气库存

⑭ 次日03:00 美联储哈马克发表讲话

⑮ 次日03:55 美联储古尔斯比发表讲话